Quantcast
Channel: 40procent 20år - Utdelning & Värdeinvestering - www.4020.se
Viewing all 95 articles
Browse latest View live
↧

Statistik & Nyintroduktioner

February 1, 2015, 10:48 am
$
0
0
Här kommer några korta sammanställningar om Stockholmsbörsen, First North, Aktietorget och NGM. Nu när vi alla bolag på börsdata så blir lite mer intressant att jämföra dessa med varandra.

Antal Bolag
De noterade bolagen ändras snabbt i samband med nya introduktioner och avnoteringar men för tillfälligt så ligger det på ca 559 st i antal noterade börsbolag i Sverige. En kraftig ökning senaste åren i samband med nynoteringarna. Här kommer antalet bolag i jämförelse med börsvärdet för respektive börslista.




Noteringshistorik
De bolag som har funnits noterad 15 år eller mer i jämförelse med bolag som har funnit från och med 2013. Många av de nya är börsnoteringar. Bara First North och Aktietorget tillsammans levererat 100 nya bolag. Inte så konstigt att det är spännande med dessa listor när det är så stor inflöde.

Andel Vinst & Utdelning
Nästa jämförelse är en ett försök att hitta de listorna som innehåller mest andel av bolag som ger vinst och utdelning. Det har jag gjort tidigare inlägg så detta är mer uppdatering.Som väntat leder Large- och Mid Cap för mest andel av bolag som levererar vinst och utdelning. Andelen minskar kraftigt ju längre ner man går i listorna.


Procentuella jämförelsen visar tydligt First North och Aktietorget ligger under 20% som levererar utdelningar.


Om man gör exakt samma jämförelse med fast i sektorsvis och så blir det ännu tydligare. De bästa sektorerna är:
1-Finans- och fastigheter
2-Telekommunikation
3-Industri

De sämsta sektorerna som levererar minst andel vinst och utdelning är :
1-Energi
2-Hälsovård
3-Material

Med andra ord det bästa är att försöka helt och hållet undvika branscherna, Olje/Gas, Gruv, Medicin och läkemedelsbolag främst i First North, Aktietorget och NGM.

Sektorer
Antal bolag fördelat inom sektorer:

Branscher
Antal bolag fördelat i de största branscherna:  

Redovisning

Valuta - 34 bolag
Inte alla börsbolag har SEK som valuta i redovisningen. Det är 34 bolag som har utländska valuta.  De vanligaste utländska valutorna är dollar (USD) och Euro (EUR).  Det förkommer också några (CAD) Kanadensisk dollar och (GBP) Brittisk pund.
-USD: 16 bolag
-EUR: 18 bolag
-CAD: 3 bolag
-GBP: 2 bolag

Brutna år - 38 bolag
Det vanligaste är bokslutsperiod är Jan-Dec. Men det förkommer också brutna räkenskapsår där bokslutet kan börja allt ifrån Maj till Sep och sträcker sig på två olika år. Här är några börsbolag som har september som startmånad:
-Skistar
-Svolder
-Eolus Vind
-MQ

Halvårsrapportering - 25 bolag
Andelen av bolag som väljer att bara redovisa 2 ggr /år har ökat sista åren. Idag är det 25 bolag som rapporterar för Q2 + Q4 och dessa finns First North, Aktietorget och NGM som inte har lika tuffa regelverk som Stockholmsbörsen.
↧
Search

Föreläsningar om Praktisk FA

February 8, 2015, 1:04 am
$
0
0
Det har varit en hel del aktiviteter utanför bloggen senaste tiden. Jag har haft förtroendet att föreläsa både för både Aktiespararna och studenterna på KTH ännu en gång inom mesta dels fundamental analys och lite också investeringstips. Dessutom blir det en grundläggande föreläsning för Unga Aktiespararna nu på tisdag.  


Hur som helst så tror jag inte det blir någon fortsatt föreläsar-karriär för min del. Men jag gör kanske som alla andra - skriver en bok? En äldre bild på en av föreläsningen i KTH inför I Capital Management.


Jag har inte hunnit informera om de senaste föreläsningarna tidigare här i 4020 men jag har ändå tänkt skriva lite kort om innehållet för er som tycker att det kan vara intressant. Det blir säker en repetition för många som har läst mina gamla inlägg. Tanken med föreläsningarna var att ge relativ enkla och främst praktiska tips hur man skulle tänka vid analys av bolag. 

Undvika att köpa förlustbolag
Fyra regler för att undvika att köpa dåliga bolag. Dessa är Öknings av antalet aktier,utdelningar och små börslistor och olönsamma bolag. Tänker man närmare så hänger alla dessa 4 regler ihop. De lönsamma bolagen med låg kapitalbindning och bra kassaflöde kan ge ut utdelningar och har inga behov ta in pengar genom nyemissioner. Dessutom har dessa en bättre chans för tillväxt när stor delar av kassaflödet kan investeras vidare utan att behöva ta lån och minska på utdelningarna. Tidigare inlägg om ämnet:

1-Unvik bolag som ökar antal aktier.
2-Undvik små börslistor.
3-Undvik bolag som inte ger utdelningar
4-Unvik olönsamma bolag.

Vinst/Aktie - Osäker nyckeltal
Mycket av vinst siffrorna och nyckeltalen måste tyvärr hela tiden justeras för att få ett mer rättvisare värderingsmått. Det vanligaste nyckeltalet P/E säger väldigt lite om bolagets "riktiga" intjäning och hur vinsten kan se ut i framåt. Lika så är P/E oftast beräknad på vinst/aktie och antalet aktier kan vara lika föränderlig som aktiekursen och därför måste man ha koll på antalet aktier och eventuell kommande förändringar genom nyemission, utspädning, Pref-aktier osv. Tidigare inlägg om ämnet:

-Resultat & Vinst per Aktie - Opålitligt koncept.
-Look Through Earnings - Investmentbolag


Kassaflöde & diffusa definitioner
Ordet kassaflöde används väldigt slarvigt och till  och med många börsbolags rapportering blandas viktiga nyckeltal som fritt kassaflöde med operativ kassaflöde. I resultaträkningen förekommer det minst 4 olika vinstdefinitioner som tex, Bruttoresultat, Rörelseresultat, Vinst osv. På samma sätt så förekommer det också nästan lika mycket kassaflödesnyckeltal. Men eftersom kassaflödesanalysen är inte lika vanligt så slavas det mycket mer än resultat- och balansräkningen.  Tidigare inlägg om ämnet:

-Fördjupning i årsredovisningen - Kassaflödesanalysen 

Vad är det så fel med Årets kassaflöde?
Låt oss kolla närmare på den mest använda kassaflödesnyckeltalet - årets kassaflöde som helt enkelt betyder den slutliga kassaflödet efter alla investerings- och finansieringsposter. Det borde vara viktigt att se hur mycket pengar som går till bolagets kassa men tyvärr så säger den absolut ingenting om VAD verksamheten har gjort för att få årets redovisade kassaflöde.

För att illustrera detta enkelt på föreläsningen så gjorde jag tre bolag A, B och bolag C. Dessa tre hade exakt samma slutsiffra på årets kassaflöde 10 miljoner vid slutet av verksamhetsåret. Vi förutsätter också bolagen har exakt lika mycket antal aktier och för tillfälligt bortser vi också från värderingsbiten (aktiekursen).

Då kan man fråga sig vilket bolag har det bästa kassaflödet?
Rättare sagt kvalitén på kassaflödet.

-Bolag A:   10 milj = 1 kr/aktie
-Bolag B:   10 milj = 1 kr/aktie
-Bolag C:   10 milj = 1 kr/aktie

Här kommer de olika bolagens kassaflödesanalyser - Hittar ni bolaget med det bästa kassaflödet?


Som ni ser så säger nyckeltalet kassaflöde absolut ingenting om:

-någon av bolagen har såld tillgångar för öka kassaflödet eller om det har skett tunga investeringar?

- om det har ”reats” ut stor delar av varulaget och ej betalat leverantörsskulder i tid för att öka kassaflödet?

- har det skett utdelningar till aktieägarna? Eller kanske bolaget tagit lån för öka kassaflödet?

Det är därför viktig att hela tiden kolla närmare på detaljerna både för vinst/aktie (P/E) och kassaflödesnyckeltalen. Helt enkelt öppna en årsredovisning eller delårsrapport och kolla noga på detaljerna genom resultat-, balansräkning och kassaflödesanalysen samt använda notorna som hjälpmedel.  

↧
↧

IT-Krasch, Finanskris & Kvalitetsbubbla?

February 15, 2015, 12:16 am
$
0
0
Under 2000 hade vi en av börshistoriens största nedgångar och under 2008 en finanskris som jämfördes med kraschen 1929. Idag känns det som vi är på väg mot ny bubbla. Fast det är tveksam om nedgången blir lika kraftigt som tidigare exemplen.

Dessutom alltid lika osäkert hur länge uppgången kan fortsätta och om/när vi kan förvänta oss en nedgång till mer rimliga nivåer. Det negativa ränteläget gör allting ännu osäkrare.

En historisk bild på OMX.

Värderingsbubbla?
Det som är mest intressant är dagens värderingar i enskilda bolag. Det finns relativ få bolag med låga multiplar i jämförelse med tidigare uppgångar.  Idag är det betydligt attraktivare att ha stabila och säkra utdelningsaktier än tidigare och marknaden betalar gärna en premium för det. Många stabila utdelningsaktier med lågtillväxt har fått stjärnstatus och värdering som om bolaget kommer att växa stadigt 15% årligen.  Ta exp. Assa Abloys PE 28 och direktavkastning 1,3%.

Värderings jämförelse mellan 2000 vs 2015
Dagens värderingar i jämförelse med t.ex. 2000 ser inte lika övervärderat när OMX hade ett PE ca 30-40 medan idag ligger den på 17-25 (beroende på hur man räknar).
Problemet med index-nyckeltal som PE är att den påverkas av några få bolag och visar inte enskilda bolagens värderingar på ett rättvist sätt. Vid 2000 värderades många IT relaterade bolag mellan PE 60-100 och just dessa utgjorde stor andel av börsen. Samtidigt fanns det många bolag som hade ett värdering på mer rimliga nivåer som är svårt att hitta idag.

Låga värderingar 2000?
Här kommer en lista på de mest lågvärderade bolagen under 2000. Då pratar vi om relativ stora och stabila bolag som värderades i vissa fall i linje med "skräp-status". Intresset för tråkiga industribolag var helt enkelt låg under snabbväxande It-sektorn.

Lägger man till direktavkastning och utdelningsandel så blir det ännu tydligare.

-PEär 3ggr högre idag i snitt än 2000

-Idag har direktavkastning halverats jämförelse med 2000

-Utdelningsandelenär dubbel så hög idag



Kabe & Peab
Två av de lågvärderade bolagen under 2000 från listan ovan. Det som är mest intressant är att se deras fantastiska total avkastning under så lång tid fast dessa har aldrig varit någon tillväxtbolag direkt. Dessutom aktiekursen på dessa bolag knappats påverkats av nedgången på it-kraschen mellan 2000-2003.

Peab (2000 - 2015)
Årlig Vinsttillväxt:  6 %
Årlig Total avkastning: 24 %
PE vid 2000: 3,1


Kabe(2000 - 2015)
Årlig Vinsttillväxt:  12 %
Årlig Total avkastning: 25 %
PE vid 2000: 6


Högsta värderingar 2000
På samma sätt en lista på de aktier som hade de högsta PE-talen. 

H&M och Assa Abloy har klarats sig hyfsat bra tack vare den kraftiga tillväxten. Däremot det har gått sämre för It-bolagen och för de bolagen som hade ett sämre vinsttillväxt. Ett intressant jämförelse är Securitas:

Securitas(2000 - 2015)
Årlig Vinsttillväxt:  7 %
Årlig Total avkastning: 4 %
PE vid 2000: 49


Securitas som har ett årlig vinsttillväxt  7% (2000-2015) ger en årlig total avkastning på bara 5%. Jämför man denna med Peab som hade ett lägre vinsttillväxt (6%) men gav en årlig total avkastning på 24% tack vare pga den låga värderingen. 


Värderingsbubbla?
Då kan man ifråga sig om vi befinner oss närheten av en eventuell börsbubbla eller om detta kan fortsätta många år framåt på grund av omständigheterna? Vet ej! Men det som är viktigt att tänka på är:

1- Efter varje kraftigt uppgång minskar avkastningsmöjligheterna för långsiktiga investerare vid nuvarande köp.

2- Många av dagens värderingar kräver ganska höga vinsttillväxt många år framåt för att kunna få en totalavkastning över 10-15%.

3- Att köpa stabila bolag betyder inte "SÄKER" högavkastning lågt i framtiden - utan snarare att du inte "RISKERAR" förlora mycket.

4- Framtida högavkastning får du när du "BETALAR" ett relativ lågvärdering till relation till framtida tillväxt.

Här kommer historiska OMX-bilden med årlig avkastningberoende på när man har köpt (har inte tagit hänsyn till utdelningarna).

Viktiga frågan i det här inlägget blir (främst för de funderar att köpa nu) ska man hålla på att jaga 5-7% avkastningskrav på börsen för att man får 0-ränta på kontot och knappast några andra alternativ? Om man nu inte jobbar inom finnas och måste regelbundet generera avkastning - varför måste man då hela tiden försöka vara så effektiv genom att jaga avkastning när det inte finns några bra alternativ? Själv citerar jag W.B. och säger - that is not my game:

"On one point, however, I am clear. I will not abandon a previous approach whose logic I understand ( although I find it difficult to apply ) even though it may mean foregoing large, and apparently easy, profits to embrace an approach which I don't fully understand, have not practiced successfully, and which possibly could lead to substantial permanent loss of capital".

Betting on the Market - 1997
Jag har alltid varit fascinerad över IT-bubblan och här kommer kanske den bästa dokumentären från 1997 under pågående hysteri. Ser ni några likheter med dagens uppgång? 

↧

Preferensaktier på Börsdata

March 22, 2015, 12:50 pm
$
0
0
Äntligen har vi lagt till alla preferensaktier på börsdata. Det har kommit många önskemål från våra användare att visa preferensaktiernas direktavkastning och aktiekurser på hemsidan. 


Det är totalt 19 preffar och de flesta finns inom fastigheter. Trenden med både nyintroduktioner och intresset för att spara i preferensaktier lär fortsätta när nu många stabila bolag på börsen har låg direktavkastning. 


Direktavkastning ligger mellan 5 till 25 % och ett snitt på 6-7%. 


Det man ska inte glömma är att preferensaktier behöver inte vara säkra placeringar och det förekommer kraftiga rörelser i preffar vars bolag har ett högre risk. Ferronordic som har en direktavkastning på 25% har rasat mer än 50 % efter introduktion. 

Eniro preferensen har också haft nedgång på 50% som värst.


Vidare utveckling på börsdata
Det är mycket som är på gång med börsdata. Vilket är också en av anledningen till att det har varit låg aktivitet på bloggen senaste tiden. De punkter som kommer att prioriteras under 2015:

Bevakningslistor
Möjligheten att skapa egna listor för portföljens bolag eller till bevakning.

Nordiska länder
Just nu jobbar vi intensiv med finska bolag och snart kommer delar av finska börsen att släppas.


Screener
Planering för en större förbättring på gång. Flera nyckeltal och strategier i screener samt vi kommer också kolla närmare på om vi kan ge användarna möjlighet att spara egna filters. 

FinBas
Slutligen en värderingstjänst med olika värderingsnyckeltal och metoder. 


↧

Sveriges Bästa Aktieblogg?

April 12, 2015, 1:20 pm
$
0
0
Ju längre börsuppgången fortsätter desto mindre aktivitet här i bloggen. Det känns helt enkelt för tråkigt klimat att leta efter investeringar just nu. Ibland kan det vara smartare att vara inaktiv än att försöka ta högre risker på grund av lägre avkastningskrav och  höga värderingar.  Att vara inaktiv och spara pengar är också en viktig del av långsiktig investering när man inte hittar bra inköpspriser.  

Nu tänkte jag göra gör om det som cornucopia tyckte:

"har man inget eget att skriva kan man ju kopiera bättre skribenters blogginlägg"

Där jag tidigare drev med ett av Cornucopia inlägg under 2011 om Börskrasch. Dock jag bytte ordet "Börs" mot "Guld".  ( Guldkraschen - Öppen tråd )

Sveriges Bästa Aktieblogg?
Man kan alltid diskutera om vem som är den bästa och många nya läsare som började senaste åren tycker antagligen lundaluppenär bland de bästa vilket jag håller med. Man skulle kunna säga att lundaluppen höjde begreppet ekonomibloggare tillsammans med Avanza till helt ny nivå som jag inte trodde var möjligt.  

Men samtidigt för mig handlar det också om just de bloggare som var aktiva när jag började med bloggen under 2008/2009. Då finns bara en klar vinnare inom aktier och det är självaste Stockman. Hade det inte varit stockmans kvalitativa inlägg så hade jag aldrig startat igång 4020 och inte heller första versionen av börsdata.

Nu kommer jag lägga in bland de bästa inläggen från Stockman som jag tycker är Sveriges absolut bästa ekonomibloggare (på sin tid). Jag tycker att man borde ha en stor respekt för bra skrivna och genomtänkta inlägg. De finns inte många av dessa. Jag tror också många nya läsare inom bloggen har aldrig läst dessa inlägg.


Fakta som du inte lär dig genom böcker
-Äga aktier i 25 år, bara en chans på tio
-Vad är det som kan hända med våra aktier?
-Tankar ombetavärde
-Lär dig skilja på försäljningar av aktier och nyemissioner
-Återköp av aktier bör tänkas över ordentligt
-Därför finns börsen
-Holabalola om aktieutdelningar
-Indexkramande
-Indexfiering blir grogrunden nästa bubbla?

För Dummies
-Resultaträkning for Dummies
-Balansräkning for dummies
-Kassaflöde for dummies
-Goodwill(nedskrivningar) for dummies
-Ägarbolag del1
-Ägarbolag del2

Långsiktighet
-Historien om de tre HM aktierna
-De tre HMaktierna - The true version
-Är långsiktighet fel melodi?
-Många verka tvivla på aktier
-Aktier är somkaniner

Strategier
-Kan medioker tillväxt ge fantastisk långsiktigavkastning?
-Tro't om ni vill men börsfall ökar den framtidaavkastningen
-Less is muchmore
-Det hänger på marginalen
-Det startar alltid med en försäljning
-Vikten av att inte göra stora förluster
-Aktieutdelningar kan dubbla din avkastning
-Mr. +400863%
-Vanliga fel som aktiesparare gör
-Vad kan vi lära oss av Philip Fisher?
↧
↧

Bevakningslistor på börsdata

May 22, 2015, 8:45 am
$
0
0
Nu kan ni skapa egna bevakningslistor på börsdata. I en bevakningslista kan du lägga valfria bolag eller index som du enkelt vill se. Du måste vara inloggat för att bevakningslistan ska fungera. Men det krävs ingen premiumkonto utan både betalande och ej betalande medlemmar kan använda bevakningslistan. 

Bevakningslistorna fungerar i:
-Bolagssidan
-Analyssidan
-Teknisk Analys
-Screener

Två sätt att komma åt funktionen bevakningslista:

1-Direkt via filtret som finns i alla sidor:


Genom att klicka på lägg till en ny lista eller Redigera en befintlig lista.  


Går men helt enkelt till en ny sida där man kan fritt filtrera och välja bolag som man vill ha i bevakningslistan.

2- Det andra sättet är genom Min Sida och där kan man fritt skapa ny lista, ändra eller ta bort befintliga listor:

Det är helt fritt att skapa hur många olika bevakningslistor. Under Min sida har man ett bra kolla på alla skapade listor.


  
Bevakningslistorna skulle kunna användas många olika sätt:

Portföljen
Ha snabb koll på alla portföljensinnehav

Bevakningar
Lägga in spännande bolag som man vill bevaka och följa utvecklingen noggrannare 

Listor
Kunna lägga in alla typer av aktielistor. T.ex. Alla Pref-aktier i egen lista som kan vara lite knepigt i vanligt fall.

Strategier
De bolag som hamnar högst upp i de olika strategierna och bevaka för längre inköpsmöjligheter. 

Teknisk Analys
Snabbt kunna följa teknisk intressanta bolag. Här kommer bevakningslistan kommer vara en stor nytta när vi ska uppdatera TA-tjänsten med möjligheten att skapa egna diagram och mallar. 
↧

Börsdata Deluxe & Värdepappret

June 21, 2015, 1:46 pm
$
0
0
Det har hänt oerhört mycket senaste tiden med börsdata och det kommer faktiskt hända mycket mer kommande tiden. Därför hade jag tänkt skriva alla senaste och kommande förbättringarna på hemsidan.  

Slutligen också en erbjudande till börsdatas användare - ett gratis nummer av värdepappret.


De senaste förbättringarna

Preferensaktier
Nyligen har vi lagt till möjligheten att visa preferensaktier som har efterfrågats av många. Totalt 22 st pref-aktier finns nu på börsdata.


Index
Vi har också lagt till de vanligaste indexen (ca 20 st aktie- och branschindex) för både Sverige och Finland.  Dessutom ingår alla index i teknisk analystjänsten. 


Bevakningslistan
Skapa obegränsad antal bevakningslistor. Tjänsten är helt gratis. Egna bevakningslistor kan användas i bolagssidan, analyssidan, Teknisk analys och Screener. 


Utländska länder & Ny filtermeny
Äntligen har vi nu lanserat Finland Large- och Mid Cap som de första utländska listorna. Snart kommer också Small Cap. Dessutom har vi förbättrat filtermenyn genom iconer, kategorier och där olika länder/listor går att filtrera direkt. 

Filter räknare
Nu finns det också möjligheten att snabbt se antalet aktier som efter filter. Tex: Mid Cap + Fastigheter = 20 av totalt 629.


Kommande förbättringar - Snart!

Engelsk version
En komplett engelsk version av börsdata. En bra nyhet för er som fördrar engelska vid aktieanalyser.



Ny bolagsmeny
Vi kommer att koppla alla bolagssidor (Bolagssidan, Analysera och Teknisk Analys) till samma bolag. Det kommer att bli lättare att navigera i de olika tjänsterna för varje enskild bolag. 


Spara/Ladda i Teknisk analys
En efterfrågad tjänst.  Snart ska det gå att kunna spara/ladda diagram och mallar för tradingview.

Alla Nordiska länder
Målsättningen är att lansera alla börslistor i Finland, Norge och Danmark under 2015.


Utveckling - (Ny tjänst)
På ett enkelt sätt kunna se nyckeltalen tillsammans med aktiekurs. Upp till 15 års historik. 


Värdering  - Nyckeltal (Ny tjänst)
De vanligaste värderingsnyckeltal P/E -  P/S -  P/B osv. ska enkelt jämföras med aktiekurshistorik. Dessutom möjlighet att justera värden för ett mer jämnare historik. 


Värdering - DCF & Graham (Ny tjänst)   
Värdera bolag med hjälp av DCF och Graham värderingsberäkningar direkt på aktiekurshistorik. Med andra ord FinBas till börsdata. 


Erbjudande - Värdepappret
Här kommer en trevlig erbjudande från börsdata till alla våra  trogna användare. Tack vare ni premiummedlemmar har vi lyckats vidareutveckla börsdata.  


Därför vill erbjuda ett gratis nummer av kommande Värdepappret (värde 334 kronor) som kommer att innehålla en mängd analyser och en branschgenomgång. Erbjudandet gäller både för er som är 6- eller 12-månaders premium och för er som vill bli det. Erbjudandet är tidsbegränsat till den 26 juni. Ni som gärna vill ta del av Värdepappret kan skicka ett mail till - info( a )borsdata.se - och ange ert användarnamn. Mer om Värdepappret -  www.vardepappret.se
↧

4020 gäst på Börspodden

July 22, 2015, 5:01 am
$
0
0
Sveriges tråkigaste investerare intervjuas av Börspodden som är Sveriges mest populära och största aktiepodd. Ännu en tydligt tecken på en börsbubbla både inom aktievärderingar och värdeinvestering.

Ni kan lyssna på en förkyld, hes, ofokuserad och allmänt förvirrad 4020 som försöker svara på tuffa frågor av både Johan och John som driver börspodden. Mesta dels handlar det om 4020, börsdata och utdelningar.

Ni som är också intresserade av att testa analystjänsten BörsDataska lyssna extra noga där ni får en aktiveringskod för en veckas gratis test.


↧
Search

Några viktiga reflektioner

August 9, 2015, 1:54 am
$
0
0
Tacksam för alla positiva reaktioner för börspodden. Jag är ingen direkt naturbegåvning när det gäller "poddprata" och samtidigt finns det mycket som inte har kommit med. Därför kommer lite vidarekommentarer och funderingar kring viktiga ämnen som diskuterades i poddavsnittet.



Dagens höga värderingar
Peab genererat en total avkastning på 24 % senaste 15 åren. Vilket gör att det är väldigt enkelt att prata om fördelarna med långsiktighet. 

Årlig tillväxt (per aktie) senaste 15 åren:
Omsättningstillväxt:  3 %
Vinstillväxt: 2 %
Eget Kapital: 6 %
Aktiekursen: 17 %

Värdering
PE: 3 (2000)
PE: 18 (idag)

Här kan man ganska enkelt konstatera att stor del av den totala avkastningen kommer direkt från aktiekursen. Med andra ord den kraftiga uppvärderingen från 2000 till idag har genererat en årlig avkastning på 17% och resten kommer från bolagets vinstökning och utdelningarna. Historiska jämförelsen P/E vs aktiekurs.

Slutsats: Stor del av den totala vinsten kommer direkt från kursuppvärderingarna. Det är ganska vanligt just i stora och stabila bolag. Det är många som glömmer när de kollar på historiska avkastningarna att det kommer kräva betydligt högre tillväxttakt för att kunna behålla ett liknande avkastning framåt. Med andra ord högre värderingar kommer att generera lägre avkastning i framtiden och tvärtom.

En sammanställning av värderingarna - 2000 vs idag!

Inlägg om ämnet:
-IT-Krasch, Finankris & Kvalitetsbubbla?
-Långsiktig avkastning - men utdelningarna då?


Undvik bolag som ökar antalet aktier
Den första regeln "undvika bolag som ökar antalet aktier" är kanske den viktigaste. Anledningen är att de bolag som behöver kontinuerlig med nytt kapital (nyemissioner) kommer att synas och höras mest. Samtidigt brukar dessa ha betydligt spännande verksamheter och lockar många lyckosökare.

Det finns också många duktiga och nischade aktörer inom branschen som bara hjälper dessa bolag med att få in kapital från okunniga och riskvilliga privatinvesterare. Det finns alltid en bra anledningen till varför vissa små bolag lägger allt för stora resurser och tid på företagspresentationer, föreläsningar eller IR för att locka nya aktieägare.

Sannolikheten är väldigt högt att de flesta nybörjare kommer fastna i många av dessa bolag och kommer att förlora allt från 50 till 90% i de enskilda placeringarna under en period av 3-5 år. Detta är någonting som jag har sett allt för många gånger. Av någon anledning så är det betydligt roligare att handla i dessa bolag. Kanske inte så konstigt när aktiekursen kan vara lika volatil som en option i vissa korta perioder.

Inlägg om ämnet:
-Unvik bolag som ökar antal aktier


4 Viktiga regler
Det är svårt att undgå att se ett tydligt mönster som återkommer väldigt ofta efter att man har gått genom alla historiska delårsrapporter, bokslut och årsredovisningar för samtliga bolag på Börsdata.

För de bolag som går dåligt brukar oftast fortsätta att gå uselt. Lika så gäller det för de bolag som går bra. Med största sannolikhet fortsätter den fundamentala trenden. Det finns självklart undantag men dessa är betydligt mindre förekommande än många tror. Det vill säga "turnarounds seldom turn".  

Det många som glömmer att Warren Buffett lägger mycket tid på att prata om vilka bolag man ska undvika från början. Exempelvis “Circle of Competence”.  Att redan från början fokusera på vilka bolag som man ska försöka undvika är viktig eftersom det är både tidseffektivt och riskminimerande på samma gång.

Hade man följd dessa 4 regler (dessutom lagt till ytligare några enkla regler som värdering och kassaflöde) så hade man:

2000:  Undvikit stor del av IT-Kraschen genom att struntat i högt värderade IT- & Telecom bolag som genererade dålig med vinst och som gav ingen utdelning.

2006: Undvikit Olje- och Råvarukraschen bolag som ökade antalet aktier kraftigt genom nyemissioner, dåligt med lönsamhet och ingen utdelning.

2009: Hade kunnat placera i de bolag som har lyckats återhämta sig bäst efter senaste finanskrisen.

Inlägg om ämnet:
1-Unvik bolag som ökar antal aktier
2-Undvik små börslistor
3-Undvik bolag som inte ger utdelning
4-Undvik olönsamma bolag


Makro & Börsen
Ett känd citat Jesse Livermore (från boken Reminiscences of a Stock Operator) som sammanfattar exakt vad jag tycker om aktiekurser, börsindex, makro och omvärldsnyheter. 

"The stock market is never obvious. It is designed to fool most of the people, most of the time".

Som en intellektuell investerare så förväntas det att man ska analysera omvärldsfaktorer, händelser och försöka hela tiden dra nytta av de snabba förändringarna. Plötsligt har man skapat komplexa beslutsproblem som ingen exakt vet vad som kommer hända med prisutvecklingen nu senaste Greklandskrisen. Här kan vi prata om Mr Market som verkligen styr VAD/HUR investerarna ska fokusera på i fortsättningen. 

Då är det bästa är bara att strunta i (kanske viktiga) men oförutsägbara investeringsmöjligheter och helt enkelt fokusera på de få bolag som jag är intresserat i att äga. Då har man rensat bort hälften av komplexiteten genom att bara fokusera på enskild bolag på egna villkor utan att ta hänsyn till Mr Markets lockelser i andra bolag eller marknader. 

Inlägg om ämnet:
-Mr Market & Wall Street Fools


Passivitet kring köp&sälj
Den kända citatet från Benjanim Graham - the Intelligent Investor - kapital 20.  

"Investment is most intelligent when it is most businesslike. It is amazing to see how many capable businessmen try to operate in Wall Street with complete disregard of all the sound principles through which they have gained success in their own undertakings"

När det kommer till aktieinvesteringar i verkligheten så gör många helt tvärtom. Aktier behandlas snarare som ett "folkligt" sparande där man köper regelbundet eller månadssparar. Det är lite som att plocka lösgodis för att det är både gott och roligt med en större blandning. Mesta dels av fokus ligger på hur aktiekurserna och börsen har utvecklats. Det förväntas att man ska vara ganska aktiv genom att följa diverse nyheter, börsutveckling och annat oviktigt som i äntligen har ingen direkt koppling till bolagets verksamhet.

Aktivitet = Intelligent?
Det jag inte förstår är varför man ska hela tiden:

1- Försöka hitta investeringar när det inte finns bra möjligheter. Eller att man aktivt måste försöka skapa möjligheter genom att acceptera ett högre risktagande?

2- När de flesta är mer rädda att stå utanför börsen och missa en eventuell uppgång än att riskera få att ett medioker avkastning  + ett högre risk på grund av värderingsdelen.

Inlägg om ämnet:
-Intelligenta får och analytikerjakt



Boktispet!

Investera som mästarna
En bra och enkel bok för många som vill få en snabb översikt på olika investeringsstrategier. Här kan ni läsa lite mer om boken och dessutom finns det en del gamla artiklar som finns i indirekt i boken
↧
↧

FinBas till Börsdata

September 19, 2015, 1:58 pm
$
0
0
Som ni redan vet så har vi lanserat en ny värderingstjänst på börsdata. Hela den grundläggande upplägget på den nya tjänsten är baserad på FinBas-verktyget som användes tidigare här i 4020.

Allting började med ett inlägg om IntrinsicValue - Närmare fördjupning. Anledningen till inlägget var ett försök att ta fram ett bättre värderingsmodell. Resultatet blev en kombination av förenklad DCFoch Grahams tillväxt Formula. Detta inlägg var skriven början av 2011. Redan då hade jag funderingar att göra ett försökt att få fram värderingsverktyg direkt på aktiekurs.

FinBas verktyget var ett försök att kunna använda teorin på riktigt. FinBas-Portföljen!

1-Samla de bästa bolagen
2-Värdera
3-Köp de lägst värderade 

Under senaste året har vi försökt konvertera systemet över till börsdata på ett smidigt sätt. Och nu finns samma grundläggande formler på börsdata till och med om verktyget inte ser ut exakt som FinBas. Fördelen med börsdata är att all grunddata och värderingsinställningar kan justeras direkt av användarna själva. Därmed kan man:

1-Justera bort redovisningseffekter
2-Lägga in egna bedömningar om rättvis värde
3-Anpassa värderingen för enskilt bolag


Värderingsnyckletal 
De vanligaste nyckeltalen som finns med i grundläggande värdering:
-P/E
-P/S
-P/B
-P/EBIT
-Direktavkastning
-P/FCF


Fördelen jämförelse med andra liknande tjänster är att du kan själv justera bort redovisningseffekter som är vanligt bland både vinst och kassaflödesnyckeltal. Ett exempel där SCA historiska vinster påverkas av uppvärdering vilket gör att det blir nästan oanvändbar med historiska P/E jämförelser. 

Genom att enkelt justera bort "felen" får man betydligt tydligare historisk. På samma sätt går det också justera senaste värdet för att få fram ett värdering som vad du "tror" som kan vara mer rimligt än redovisade vinsten. Eller kan fungera också som en slags kortsiktig prognos. 


Konvertering till Aktiekurs
Varje enskild värderingsnyckeltal kan konverteras till aktiekursnivå. Exempelvis om man skulle konvertera H&Ms historiska direktavkastning till en "förväntad" värdering så skulle man få fram vilken kursnivå som skulle krävas för att få fram just 4,5 % i direktavkastning.

För H&M skulle det krävas en nedgång till 244 kr för att få fram 4,5 % direktavkastning. Dock det förutsätter att utdelningen går upp till 11 kr (som justerat i bilden). Det intressanta är att ett enkelt nyckeltal som direktavkastning säger faktiskt väldigt mycket om bolagsvärdering. En direktavkastning på 4,5 - 5 % just för H&M har historisk fungerat ganska bra tanke på att den gav bra köp vid 2004, 2009 och 2011. 


DCF och Graham - Intrinsic Value
Två ganska avancerade beräkningsmetoder som nu går att använda på ett enkelt sätt på börsdata. Kombinationen att kunna ändra i inställningarna för tillväxt, avkastningskrav, säkerhetsmarginal och vinsten ger en flexibelt men också en kraftfull värderingsverktyg. Samt att enkelt jämföra värderingen mot aktiekursen gör det ännu roligare att värdera ett bolag. 




Tillägg: 
Bra inlägg just om DCF och Grahams värderingsmodeller och hur man ska använda dessa på ett bra sätt:
-Grahams Tillväxt- & Värderingsformel 
-DCF och Grahams formel
-Handelsbanken - Grahamsformula
-Grahams tillväxtformel
-The Intelligent Investor /Kap11
-Investeringsprocessen - DCF analys
-Företagsvärdering - Kassaflödesanalys - DCF
-Värdering av aktier med DCF
-Disconted Cash Flow - Diskonterat kassaflöde (Enkelt)
-Räkna på DCF - Excelark
-Tankar kring DCF som värderingsmodell


↧

Tråkigaste fotbollslaget är tillbaka!

May 31, 2016, 5:05 am
$
0
0
Efter 254 dagar av inläggstorka är dags att göra comeback och då passar det utmärkt med en klassisk startelva i kära Gustavs aktiebloggs anda och tillsammans med Avanzasövriga bloggare.


Min egen målsättning med inlägget är att presentera lite intressanta bolag som skulle kunna bli ett bra investeringscase. Tanken är inte att dessa ska fungera som köpråd eftersom bolagen har värderats upp rejält upp av marknaden. Fast andra sidan mycket intressant vid nedgångar.

Tidigare VM-laget 2014
Lite kul att kolla tillbaka tidigare startelvan i samband med fotbolls-VM 2014. Laget presenterades mitten av juni-2014 och var den "tråkigaste VM-laget". 



Den tråkigaste VM-laget har i snitt genererat över 25 % i årlig avkastning.  Den bästa avkastningen kommer självklart från NetEnt med hela 250 % och den sämsta är H&M med -10%.



Kvalitets diversifiering?
Det finns fördelar att satsa på en större grupp av kvalitetsbolag än att ha för fokuserad portfölj. Avkastningen nästan halveras om man tar bort NetEntertaiments fantastiska resultat. Ännu en bra bevis att försöka ha så många så bra bolag så möjligt i portföljen utan att fokusera för mycket - "hur många är för många?"


2016 EM-laguppställning 
 Här kommer 4020s EM-uppställningar:




Målvakt:

Lundbergs - Skulle nästan kallas för vår egen Berkshire Hathaway. Låg direktavkastning men Fredrik själv återinvesterar vinsterna på ett klokt sätt som i slutändan ger bra totalavkastning för ägarna. Dock billigt är det inte. Som bästa hade Lundbergs en direktavkastning på 2,5% under 2008/2009 som kan jämföras med just nu på1,1 %. 



Försvar:

Axfood & ICA - snitt direktavkastning på ca 4,5 %. Till och med om Axfood har ett högre värdering går det inte bortse från bolagets fina kassaflöde som är större än vinsten. Därför har Axfood en direktavkastning på 6 % medan ICA 3,5 %. 

Castellum -Stabil och bra direktavkastning med både begränsad upp- och nedsida.

H&M - Jag behöver inte säga så mycket. Har nästan fått en "skräp" status pga marginaler. Som allt annat gillar inte finansbranschen att rekommendera något som har ett fallande trend. Dock sannolikheten ändå stor att bolaget kan komma tillbaka från nuvarande lägre värdering. 



Mittfältare:

NIBE & AAK - två fina kvalitetsbolag som är intressant att kolla närmare vid eventuellt nedgång.

GARO - som noterades nyligen och har haft en fantastisk start. Som allt annat lite för högtvärderat men super intressant att följa närmare.

Cloetta - som skulle platsa in i en grupp av tråkiga, stabila, låg tillväxt men hög kassaflödes och lönsamma bolag. Där har vi redan Clas Ohlson, Duni och Mekonomen. Gemensam med dessa är att alla fyra har haft börjat fokusera på marginalförbättringar och i sin tur högre kassaflöde. Mycket intressanta bolag som ändå kan ha begränsad nedsida pga deras relativ höga direktavkastning.



 Anfallare:

Kopparbergs - fint bolag som har haft kraftigt lönsam tillväxt senaste åren. Mycket talar för att bolaget kan fortsätta ett tag till.

Provide IT -som ska börsnoteras snart. Ovanligt fint lönsamhet i relation till värderingen. Så pass mycket att bolaget har redan hamnat högst upp i Magic Formulapå börsdata. 



Dock storleken gör att den till ett högrisk bolag eftersom bolaget är så pass beroende av några få nyckeltalspersoner. Till och med om bolaget befinner sig i en hög tillväxt bransch med intressant framtid så är konkurrensen hård. Det krävs inte mycket för att konkurrera med ett liknande bolag.




↧

Varningssignaler

July 3, 2014, 2:35 pm
$
0
0
Sista tiden har jag varit mindre aktiv i bloggen. Jag hade tänkt skriva en finbas-analys för NIBE men eftersom aktiekursen gått upp så kraftigt så känns det inte lika akut längre.

Det lär bli ännu en tråkig analys "om att det måste gå ner minst så där 30-40% innan det blir intressant".

Bara det skulle kunna  tolkas som en tydlig varningssignal. Här kommer det ännu fler:


  
Inläggsaktivitet & Börsen
Nu när jag kollar på antalet inlägg i bloggen-4020 så ser jag en tydlig nedgående trend. Jag kan tycka att det har lite göra med börsuppgången och att det har blir mindre intressant att bevaka börsen.  Det är en av fördelarna med att vara "den tråkigaste bloggen". Vi nuvarande börsläge så behöver jag inte vara så aktiv. (så länge vi inte får en börsnedgång.)


En tydligt samband i antalet inlägg och börsutveckling. Samtidigt kan jag också säga att under 2014 har jag inte skrivet ett enda inlägg om H&M. Det är ett rekord som är svårt att slå. Jag tror inte någon annan bloggare som har skrivet så många inlägg om H&M i olika sammanhang. Här ser man också en tydligt trend.

Antal H&M inlägg
2011: 16
2012: 6
2013: 3
2014: 0

Nyintroduktioner
Jag har nyligen gått genom alla nya bolag som ska in i börsdata. Det var över 50 bolag som har på något sätt noterats eller flyttats upp från de mindre listorna. Då har jag inte räknat med Aktietorget som också ska in i börsdata längre fram. Det är noteringshysteri för alla möjliga bolag. Alla vet självklart att det är en tydlig varningssignal men festen fortsätter och de flesta försöker vara med. Så länge uppgången håller i sig så är alla vinnare. Kortsiktiga förlorarna är vi som gör ingenting.  

-De ägare/bolag som noterar sina bolag får riktig bra betalt.

-De flesta bolag (oavsett om de behöver kapital eller inte) passar på göra nyemissioner nu när det finns gott om riskkapital.

-Banker och finansbranschen som hjälper till med noteringar och nyemissioner tjänar bra.

-Alla nya aktieägarna som är från början får oftast bra uppgång i nyintroduktioner. allt från 30% till 100% på några veckor och månader.  

"Bli Grymt rik på aktier!"
Nyligen gav författaren Anders Haskel en ny aktiebok som heter: "Bli Grymt rik på aktier". En bok om långsiktighet och hur man ska blir miljardär med enkla principer. Ännu en tydlig varningssignal. En så bok skulle publiceras under 2008/2009 och inte nu. Hur många nya aktieböcker publicerades under 1999/2000?



Antalet nya bloggare
Nu är kanske ironisk men antalet nya bloggar har blomstrat sista tiden. Under 2009 hade jag ganska bra koll på de flesta bloggarna. Nu blandar jag tyvärr ihop många med liknande namn och har nästan noll på alla nya bloggar. Självklart är det kul att det är fler som är intresserade av sparande, investeringar och aktier. Men tyvärr så tror jag att de flesta nybörjare vet inte hur svårt det kan vara med långsiktiga investeringar efter en långvarig bullmarket. Nuvarande positiv börsläge lockat också många nya anhängare om långsiktighet och utdelningar.  


Räntesänkning & Ny toppnotering  
Nyligen sänktes räntan och börsen fick nytt bränsle och slutade på årshögsta. Jag skulle säga att det är en tydlig varningssignal fast för Mr Market lär festen fortsätta ett tag till. Samtidigt kan det få konsekvenser för räntesparande och många kan söka sig till sparkontot hos mer nischade små banker.

Hur ser du på signalerna? Önsketänkande för oss som hoppas på nedgång?Lägg gärna till fler varningssignaler.
↧

Avanza till bevakningslistan

May 29, 2014, 3:19 pm
$
0
0
Jag tänker inte säga så mycket om Avanza när de flesta redan känner till deras verksamhet. Ska man sammanfatta kort så handlar det om ett bolag som har oerhört bra lönsamhet. Det är inte många bolag som har ett vinstmarginal på 34%. (förutom storbankerna SEB 37%, SHB39% och Swedbank 36 % som har ett högre marginal). Skillnaden är självklart ett betydligt lägre kreditrisk med Avanza.

Den andra delen är det starka kassaflödet och den låga investeringsbehovet. Det gör att Avanza kan dela stora delar av kassaflödet utan några problem. Avanza har haft i snitt 5 % direktavkastning med lite över 100% utdelningsandel.  

Fritt kassaflöde - Avanza
Eftersom jag skrivet mycket FCF och kassaflödesanalysen så tycker att Avanza en bra exempel på att man måste tyvärr vara flexibelt med kassaflödesanalyser. Just i Avanzas del så tror jag att man måste ta Operativa kassaflödet (OP)FÖRE förändringar på rörelsekapital. Annars är oftast bättre att använda OP efter rörelsekapitalet.

För Avanza så påverkas rörelsekapitalet mesta dels av förändringarna i utlåning, inlåning, värdepapper osv. Just dessa poster säger inte så mycket om själva Avanzas kassaflöde. Det är mer branschspecifika poster. Liknande poster förekommer också i investmentbolag och till en viss del byggbolag. Om man bortser dessa poster och fokuserar bara på löpande verksamhet på 204 Mkr (2013) och i jämförelse med total investering på 4 Mkr så inser man att större del av kassaflödet går till utdelningarna som betalats ut under 2013 (231 Mkr = 8 kr/aktie). 

Sen kommer Moat och andra mjuka parametrar men jag kommer inte att fördjupa mig i det. Det är allmänt känd att både Avanza och Nordnet har stark fördel mot tex: storbankerna genom snabbare anpassning av nya tjänster och produkter som jag tror att kommer gynna de små internetbankerna på sikt. Sen är det svårt att skriva mer om Avanza om man inte tar upp unika tjänster som Avanza Zero, Superlånet, nya IT plattformen, Nya bolånet.

Intäktsfördelning och Historik
Det pratas också mycket om Avanzas och andra aktörernas minskning på courtageintäkter. Därför har jag kollat lite snabbt på historiken och hur intäktsfördelning har utvecklats.  Courtage utgör fortfarande en viktig del av omsättningen. Motsvarar 41% och i jämförelse med 66 % under 2001. Till och med andelen har gått ner så är courtaget tillsammans med räntenetto är de två viktigaste inkomstkällorna.


Samtidigt har transaktionerna ökat så pass mycket att courtageintäketerna har totalt ökat från 61,7 Mkr (2011) till 244,8 Mkr (2013).  Det kan förklaras med att Avanza Bank hade störst andel av avslut Stockholmsbörsen NasdaqOmx. Kanske inte så konstigt att Avanza har tagit marknadsandelar med sina lägre priser. 



FinBas Värdering på 150-170
Historisk har Avanzas värdering varit attraktivt enligt FinBas. Men sista tiden varit tvärtom (som allt annat). Aktiekursen har gått upp medan vinsterna och kassaflödet gått andra hållet. Oavsett hur bra är aktien så kommer jag inte köpa förrän 180 kr eller lägre. (Eller om inte vinsterna börjar gå upp kraftigt.) Det innebär en nedgång på ca 30% från dagens nivå. Med andra ord det lär inte hända närmaste tiden. 



↧
↧

Kommer Värdeinvestering att fungera?

June 5, 2014, 3:21 pm
$
0
0
En fråga som jag har funderat ganska mycket på tidigare när jag började med investeringar. Jag tycker att det är dagsaktuellt nu när det är svårt att hitta bra köp.

Kan värdeinvestering fortfarande fungera och om det finns en risk att den inte fungerar lika bra när fler och fler använder av samma strategier?

Som Walter Schloss förklarade det enkelt genom att säga; "Det är för många människor med pengar som springer runt som läst Graham”. Bara det förklarar hur svårt det har blivit att hitta tex: klassiska Net-Nets. Det är lite som nästan varje nybörjar-investerare kan citera några av Buffetts kända citat utan till, vet vem Benjamin Graham är och antagligen har försökt att läsa The Intelligent Investor.  

Nu när man har varit med ett antal Börsupp-/nedgångar senaste 14 åren så skulle jag kunna säga att:

Värdeinvestering kommer ALLTID fungera oavsett hur många "värdeinvesterare" det finns.

Det är bara helt naturligt när man tänker närmare på finansbranschen och hur vi människor fungerar som investerare.


Värdeinvestering & Finansbranschen i ett nötskal.  
Om man börjar på toppen. Marknadsplatsen - Börsen är beroende av att det sker omsättning genom ökade transaktioner och att det kommer in nya bolag på de olika börslistorna. I nästa steg noterar sig börsbolag för att kunna få in pengar vid nyemissioner eller att ägarna vill sälja hela eller delar av bolaget. Sist kommer aktieägarna i form av privata personer eller institutionella placerare som söker avkastning på sitt kapital. Dessutom kommer också alla andra aktörer som säljer kringtjänster för alla dessa kategorier.

Oavsett vad de tycker om börsens höga värdering så är de beroende av att börsen går upp så där 10-12% årligen och att det flödar in nya pengar kontinuerligt. Det är därför mycket viktigt att det sker transaktioner, nya bolag noteras, börs VD:ar som kan ta ut sina bonusar, förhoppningsbolag som kan få in nya pengar för att överleva,  fonder som kan få in nya sparare  och analytiker som kan skriva positiva eller "köpta" analyser till allt större grupp av aktieintresserade. Alla som jobbar inom de olika grupperna är helt beroende av pengaflödet till börsen för deras löner och bonusar.

Tänk dig att en person som har en bra lön och jobbar inom finansbranschen. Den personen har antagligen ett saftigt bolån, dyra levnadskostnader och allt som tillkommer i samband med ett relativ högt inkomst. Den personen kan inte tänka på långsiktighet, värderinvestering och annat diverse som låter så fint. På samma sätt som en fondförvaltare som är mer eller mindre beroende att följa index för att inte riskera förlora viktiga kunder och investeringskapital. Det som är lite skrämmande är att finansiella systemet är beroende av att det sker en större aktivitet än nödvändigt för att skapa långsiktig värde.

Tänk på det nästa gång du börjar kritisera olika personer inom branschen. Hade du också suttit i samma sits så hade du antagligen gjort samma sak eftersom det är så pass lönsamt. Därmed kan man också säga att en större andel av branschens aktörer kan inte bli värdeinvesterare oavsett om de vill eller inte.

Värdeinvestering & Enskilda Investerare
Till ett mer komplex men viktigt ämne - att kunna inse varför alla kommer inte vara värdeinvesterare. Framför allt inte på långsikt. Det har göra mycket med investeringspsykologi och enskilda investerarens förväntningar.

En så kallad värdeinvesterare ska köpa vid nedgångar. Ni som kommer ihåg hur det var vid 2008. Allt man köpte gick ner. Då var det verkligen inte enkelt att fortsätta att köpa fast portföljen hade gått ner med 30-40% i värde. Traders med stopp-loss var kungar och långsiktiga investerare var"the big losers". Andra sidan ska man undvika köpa nu när det är som är roligast. Nästan allting man köper går upp. Med andra ord psykologisk påfrestande att försöka undvika kortsiktig positiv utveckling och i princip vara bredd att ta (aktiekurs) förluster vid köp. Det är också därför det inte finns många långsiktiga analyser eller analytiker.
   
Definitionen värdeinvestering
Det finns ingen tydligt precisering exakt vad värdeinvesterare är och det finns inte heller något gemensam strategi. Det finns överflöd av alla möjliga strategi som på något sätt kallar sig för värdeinvesterare. För mig så skulle värdeinvestering vara:

1-Risken
Det absolut viktigaste är minimera den totala risken att förlora pengar.

2-Stabila bolag
För att kunna följa regel 1 så måste jag börja med att hitta stabila bolag där jag kan värderad bolaget. Det får inte ske undantag. T.ex. om jag hittar ett bolag med högre risk bara för att värderingsdelen lockar.

3-Avkastning
Problemet är bara att stabila och bra bolag värderas oftast för högt. Inköpspriset blir med andra ord viktigare för att kunna garantera en högre totalavkastning. Det kan skilja sig mellan en- eller dubbelsiffrig avkastning årligen. Men värderingen får inte komma i första hand i val av bolag.

4-Tråkiga delen
Här kommer det jobbigaste delen - att vänta på värderingar som låter rimligt för just de bolag som man vill köpa. Tyvärr så krävs det en lång väntetid på bra ingångspriser. Bara det gör min strategi svårt att följa rent psykologisk. Främst i nuvarande börsläge där nästan alla tjänar pengar på börsuppgången.

I dagens positiva Mr Market - traders tjänar pengar, de som köper vid första bästa nedgång tjänar pengar, de som satsar på risk- och förhoppningsbolag tjänar pengar, de som satsar på nyintroduktioner tjänar pengar och alla som är fullinvesterade med belåning tjänar pengar.

De som inte tjänar något är envisa investerare med stort kassa och väntar på kraftiga nedgångar. Då är det viktigt att komma ihåg varför värdeinvestering (enligt min definition) kommer ALLTID fungera på sikt.

Finansbranschen KAN inte och enskilda investerare VILLinte vara värdeinvesterare. 
↧

Fenix Outdoor - Lönsam tillväxt

June 8, 2014, 2:34 am
$
0
0
Ett fantastisk bolag som jag önskar att jag hade kollat närmare på tidigare. Fast jag är ändå tveksamt om jag hade köp Fenix på grund av kraftiga uppgångarna efter 2010. Det som är intressant är nu när jag kollar närmare i FinBas med justerade siffror så ser jag att Fenix har varit lågvärderat under 2010. Då man kan fråga sig om jag hade köpt fenix? Troligt ja en liten andel i alla fall. 



Tillväxt genom lönsam förvärv
Fenix grundades av Åke Nordin under 50-talet och sen dess har han varit majoritetsägare. Idag är det hans son som driver bolaget. Då hette det fjällräven och bolaget börsnoterades 1983 och 2002 ändras namnet till Fenix Outdoor. I Brands delen finns det märken som Fjällräven, Tierra, Primus och Bruton. Medan i Retail så är Naturkompaniet med sina 31 butiker i Sverige och 19 utomlands.

Fenixs historik handlar mycket om kombination av organisk tillväxt genom innovation av nya produkter och förvärv av andra starka märken samt nya retail butiker i befintliga och nya länder. Oftast ska man vara negativ till förvärv samt kraftig tillväxt genom etablera i nya länder. Men när det gäller Fenix så har de både de stora förvärven till tillväxten varit lönsam. Just här har vi styrkan i lönsamhetstillväxt med kombinationen av omsättnings- och marginaltillväxt.    

Den årliga tillväxten senaste 10 åren:

Omsättningstillväxt: 11 %
Marginaltillväxt: 5 %
Vinsttillväxt: 17 %


Jämför men detta med misslyckade bolag som RNB, Odd Molly, hemtex och KappAhl så inser man hur viktigt det är med en lönsam tillväxt.

Utdelning vs Återinvestering
Detta i sin tur resulterat i 29 % i årlig tillväxt i aktiekursen utan utdelningarna är inräknad. Fast Fenix har aldrig varit något utdelningsbolag. Utdelningsandelen har varit på 20 % och vinsten har istället återinvesterats för tillväxten. För de som teoretisk förespråkar att vinsterna ska återinvesteras inom bolaget för ett totalt högre avkastning så är Fenix ett utmärkt exempel. Men tyvärr så är vanligare att det blir lätt tvärtom när ledning har för mycket pengar i handen.

Låg skuldsättning för ett tillväxtbolag
Här har vi skillnaden mellan ett kvalitets- och ett medioker bolag som växer kraftigt. Många bolag använder sig av finansiering genom belåning eller nyemissioner. Senaste tiden har det också varit vanligare med obligationer och preferensaktier.  Medan Fenix har lyckats finansiera hela tillväxten genom sitt eget kassaflöde och dessutom har lyckats ha negativ nettoskuldsättning senaste 5 åren. Negativ nettoskuldsättning betyder att kassan och räntebärande tillgångarna överstiger räntebärande skulder. 


Nackdelen med Fritt kassaflöde
När ett bolag som Fenix växer kraftigt genom nya märken och butiksetableringar så är det två stora poster som berörs mest i kassaflödesanalysen.
1-Rörelsekapital
2-Investeringar

När jag brukar räkna fram fritt kassaflöde så tar jag nästan alltid hänsyn till förändringarna i rörelsekapital och investeringarna. För Fenix del så blir det helt missvisande eftersom bolaget har expanderar kraftigt och större delen av kassaflödet går till rörelsekapitalet genom:

Ökning av varulager -där kapital binds i varor som ligger i butikshyllor eller lager som ska säljas

Ökning rörelsefordringar  - kapital som binds i kundfordringar som ska in längre fram

Minskning av rörelseskulder - kapital som har betalats till leverantörer

Det gör att stor andel av kassaflödet blir kvar i verksamheten och då detta påverkar fritt kassaflöde negativ. Nedan kan man se Fenix kassaflödesanalys under 2011. De stora förändringarna i rörelsekapital har gjort att hela den operativa kassaflödet på 207 Mkr gick till rörelsekapitalet och inget kvar till varken investeringarna eller till utdelningar. 


Då kan man ställa sig frågan om rörelsekapitalet ska överhuvudtaget ingå i ett fritt kassaflödesberäkning?

Jag tror att det är både ja och nej beroende på vilket bolag man analyserar. Det blir alltid en bedömningsfråga för varje enskild bolag och det är det som gör kassaflödesnyckeltal så svåra och ibland kan jag förstå att finansbranschen vill göra det enkelt för sig själv genom att använda EBITDA som ett slags kassaflödesnyckeltal.  

Flytten till Schweiz och Globetrotter
Huvudkontoret flyttar till Schweiz för så kallad förutsättning till tillväxt enligt bolaget. Det kommer innebära att Fenix ska i så fall köpas helt i ett KF och inte i ett ISK-konto pga negativa utdelningseffekter. Mer om det kan ni läsa i Gustavsblogg -  Varning för utländska utdelningsaktier. Senaste förvärvet av tyska Globetrotter är ett spännande samarbete och det är lite oklart med detaljerna.
  
Objektiva fördelen med FinBas
Just det som är fördelen med FinBas där man mer objektiv kan värderat bolaget utan större risk för "bias". Just Fenix kändes alltid högtvärderat pga att aktiekursuppgång från 80 till 160. Fast i själva verket var värdering fortfarande sund till och med efter uppgången. Hur som helst så blir det köp om aktiekursen går ner till 220-260 kr. Så där 30 % nedgång till innan det börjar bli intressant igen. 



Här kommer en lista på analyser från andra bloggare.
-Fenix Outdoor
-Analys Fenix Outdoor
-Företagsanalys FenixOutdoor
-Analys av FenixOutdoor
↧
Search
Viewing all 95 articles
Browse latest View live
Search